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原创茅台怎么了?业绩增速断崖下跌,市值两天蒸发1300多亿!
时间:2020-01-06   作者:admin  点击数:

原标题:茅台怎么了?业绩增速断崖下跌,市值两天蒸发1300多亿!

从茅台利润的角度来看,大家要知道,茅台现在出厂价只有969元,而终端销售价格却高达2500元,现在这部分差距全部被渠道赚走了。

还是站在数据的角度来看,再看几组数据:

元旦过后的这两天,听到关于茅台最多的问题就是“茅台怎么了?”。

1、2007年高增长83.25%,2008年增速34.22%,基本对半砍,2009年13.5%,再对半砍;2011年高增长73.49%,2012年增速51.86%,接近对半砍,2013年13.74%,相当于对半砍了2次;2017年高增长61.97%,2018年增速30%,又是对半砍,2019年增速15%,还是对半砍。

笔者认为,从上面几组数据又能看出几个问题:

2017年三季度,茅台净利润增速达到138.4%,然后连续下滑了2个季度,在2018年二季度反弹了一下;

3、2009年业绩高增长后第二年,茅台股价对应市盈率37倍,市值1602亿,2013年高增长后第二年,茅台市盈率9倍,市值1332亿,2019年高增长后第二年,茅台市盈率36.60倍,市值1.48万亿。

4、茅台的股价增长是由业绩的持续增长驱动的;

2018年第四季度增速又提升上去了,之后又经历了2019年连续三个季度的增速下滑,2019年三季度增速降至17.11%。

上面这是按季度来看的业绩增速变化,我们再换个角度从年度数据来看。

此公告一出,茅台股价当天下跌4.48%,市值蒸发665.78亿,1月3日茅台股价继续大跌4.55%,市值再度蒸发646.19亿,两个交易日茅台市值累计蒸发1311.97亿。

4、过去10年,茅台业绩从43亿到405亿,增长了10倍,股价也基本涨了10倍。

1月2日贵州茅台对外发布生产经营情况的公告,根据初步核算,2019年实现营收885亿左右,同比增长15%左右,实现归母净利润405亿左右,同比增长15%左右,计划安排2020年营收同比增长10%,该数据未经审计。

年度数据虽然周期比季度数据长了,但是整体趋势大致都是一样的。什么趋势呢?就是茅台的业绩增速不管是短期的季度增速,还是长期的年度增速,都一直处于波动状态。

3、同样处于高增长后第二年,2009年和2019年估值明显偏高,因为这个事情股市处于牛市阶段,或者说白酒行业处于牛市。2013年估值又偏低,因为当时出了塑化剂事件;

2018年三季度,茅台净利润增速断崖式下跌到了个位数水平,增长率仅为2.71%。大家注意这个数据,这个数据出来的时候已经是2018年10月底了,茅台股价经历了上市以来唯一的一次一字跌停。

比如年度数据,2007年83.25%的高增长之后是连续2年的增速放缓,2010年开始恢复,然后经历了2011年73.49%的高增长,然后又是连续4年的增速放缓,至2014、2015两年增速不仅仅只是个位数,只有可怜的1%的增速。

拿利润增速趋势图更好看一些。

想一想,如果茅台提价或者整治渠道商,将渠道商的利润回流茅台内部,茅台的业绩会如何变化呢?只是目前茅台还没有动用提价这个杀手锏,渠道商的利润也不是一下就能回流的。

茅台业绩增速放缓 展开全文 怎么看茅台业绩增速放缓? 作为一家“千亿级”企业,寄望于长期保持30%左右的增速,既不理性、不现实,也是不负责任。

这种波动性其实就是白酒行业的周期性波动,有一句描述白酒行业的话叫,十年一个大周期,三年一个小周期,茅台过去十年确实也经历了这样的周期变动。

不知道大家有没有发现,茅台的业绩波动规律性特别明显。先是业绩恢复增长的第二年达到高增长,然后高增长之后连续2-3年增速下滑。

1、茅台业绩在恢复性高增长后2-3年内,业绩增速基本会每年对应前一年对半砍,2019年对应2017年高增长后第二年15%的增速,符合这个周期规律;

接着,茅台的业绩增速又从2016年恢复增长,2017年达到61.97%的高增长,2018年增速放缓,现在2019年预期增速15%。

基于以上对茅台过往业绩的周期性波动的分析,笔者认为,2019年茅台业绩增速下滑应该是符合预期的,只是目前茅台的估值与这个业绩增速不匹配了。

2、茅台业绩断崖式下跌之后,不能随意的线性外推认为接下来还会继续下滑,反而可能是个周期底部,对应股价也是如此。但现在的问题是,茅台过去10年10倍之后,下一个10年还能增长10倍吗?

2、2018年3季度业绩增速断崖大跌、股价跌停后,业绩重新恢复到双位数增长,股价也从500块涨到了1100多块。

按单季度净利润增速来看,茅台业绩自2017年3季度之后就基本处于增速放缓的趋势当中,这里面又有几个波动点:

最后,再引用一句董事长李保芳最近说的话:

到底怎么了?茅台2019年业绩继续保持双位数增长,二级市场却用脚投票两天市值蒸发超1300多亿,这背后隐藏的真正问题是茅台的业绩增速放缓,15%的增速低于市场预期。

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